美债遭抛售,动荡中的中国债市反被外资逆势抢购

来源:admin日期:2020/07/15 浏览:55

持续近三年的中国“债牛”谢幕。然而,即使是在债市回调最剧烈的5-6月,外资增持力度也最大,越跌越买。除了一贯布局的利率债品种,外资很少触及的信用债也吸引了大量买盘。

多家外资机构投资经理对第一财经记者表示,虽然中国国债收益率上升会导致一些交易损失,但人民币近期升值可以弥补海外投资者一部分损失。此外,在经历5-6月的抛售后,中国国债较美债的相对价值优势创下历史新高——5年国债的名义收益率超过5年美债近243个基点(bp),即使是经过外汇对冲后的超额收益也逼近80bp。

值得一提的是,高盛近期“唱空”美债。6月29日当周的美国广义和狭义货币统计数据显示,市场流动性下降严重,美联储似乎有意在市场平静期“收水”,美债遭遇抛售。同时,全球资产配置者在对美元长期走弱的判断下,也在考虑加大配置收益更高的资产。

外资越跌越买人民币债券

根据彭博数据,外资今年上半年净买入约3198.2亿元境内债券,按半年度计,为2017年7月债券通开通以来最大。除了利率债,信用债也吸引大量买盘。截至6月末,境外机构持有的境内信用债规模攀升至1222.9亿元,为2018年彭博有数据以来最高,其中6月净增持信用债37.2亿元。

多家外资机构人士对记者表示,尽管债市近期动荡,但人民币近期的升值可以弥补一部分收益损失。截至北京时间7月13日16:50,美元/离岸人民币报7.0039,相较于5月逼近7.2的水平大幅走强。当前,交易员普遍认为人民币有望冲击6.8的区间交易下限。

此外,在经历抛售后,中国债券对外资而言估值已变得有吸引力——5年国债的名义收益率超过5年美债近243bp,中美利差创下新高。

中、美国债收益率之差创新高

数据来源:Wind资讯、渣打

自5月中旬以来,中国银行间市场流动性收紧,隔夜回购利率已从最近的低点0.8%~1%涨至7月初的1.4%~1.7%。在此期间,中国5年期和10年期国债收益率已从4月底的水平反弹了100bp和50bp。截至7月13日收盘,10年期国债收益率报3.153%,5年期国债报2.854%。

记者了解到,不少在2.7%附近加仓中国10年期国债的外资短期内就触及了止损目标位,但似乎仍无碍其越跌越买。

施罗德投资管理(上海)债券基金经理单坤对记者表示:“从相对价值看,中美利差越拉越大,凸显了两个经济体截然不同的经济预期,海外资金持续涌入中国资本市场。最近,银行理财、货币基金、债券基金和信托产品都出现不同程度的赎回,风险资产站在了风口上。”

三季度中国政府债券发行量大

不过,业内人士表示,鉴于中国银行业等金融机构是债券持有的主力军,外资的边际影响力有限,即使是被普遍持有的国债,外资占比也仅超8%,因此仍难以获得定价权。

渣打中国宏观策略主管刘洁对记者表示,财政刺激导致政府债券的供应大幅增加。中央政府债券发行量今年将达3.78万亿元,其中1万亿为抗疫特别国债。地方政府债净发行量为4.73万亿元。“抗疫特别债券发行后,国债可能企稳,10年期国债收益率在反弹超3%后,上行空间已经有限,并预计很快见顶,但下降的速度应该会放缓,”刘洁称,“三季度一级市场供应可能会保持强劲,预期银行间流动资金状况将维持稳定。但由于经济持续复苏,牛市情绪可能导致投资者从债券转向股票。”

不过,有限的债市回暖程度并不会阻碍外资配置的节奏。尤其是中国债券继去年4月起逐步被纳入彭博-巴克莱全球综合指数后,摩根大通也自今年2月28日起将在岸债券纳入旗下相关指数。据中国央行上周五发布的数据,2017年以来境外机构持债规模每年以近40%的速度增长,目前占中国债券总量的比重为2.4%,持有国债规模占比达9%。

10年期美债遭抛售

相比之下,星辉游戏注册美债的性价比正在下降。高盛认为,期限溢价处于历史低位,加强了持有10年期美国国债风险回报不佳的观点。同时,当前的收益率水平表明,10年期美债进一步上涨的空间有限。

近期,美国广义和狭义货币数据也显示市场流动性下降严重,这打击了美债市场情绪,尽管市场预期美联储会持续扩表以支持经济。截至北京时间13日17:45,10年期美债收益率报0.63%,较上周的0.5%大幅反弹。

不过,上周30年期美债标售的强劲表现表明,市场需求不仅来自空头回补,还有长期买家。高盛称,30年期美债收益率可能会进一步下跌,其仍可发挥避险对冲的作用,不过由于10年期美债收益率接近历史低点,对于该期限美债,这种观点说服力不是很大。

事实上,美债的吸引力下降显而易见,尤其是华尔街机构认为,一轮美元抛售潮可能开启,这使得机构必须重新思考资产配置的逻辑。渣打全球研究主管罗伯逊就对记者表示,新兴市场债券的实际收益率看起来越来越有吸引力,目前美国10年期国债的实际收益率为-0.77%,几乎与2012年12月的低点-0.92%持平。印尼、马来西亚和南非的国债实际收益率超过了5%,对渴望获得高收益的投资者来说,这具备强大的吸引力。在G10国家中,就连日本的实际收益率也比同期限美债的收益率高出80bp。过去5年,资金流入明显有利于美元,但由于央行政策、估值和美国即将发生的政治转变,这种资金支持正在减弱。

第一财经广告合作,请点击这里此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。 文章作者

周艾琳

关键字

美债人民币国债央行

相关阅读 美债规模叠创新高,天量债务谁来买单?|全球三点半

今年以来,美国国债规模屡创新高,尤其是3月中旬以后,扩张速度非常迅猛。2019年底美债规模为23万亿美元,这也就意味着今年上半年美债增加了3万亿美元,是去年全年美债增加规模的2倍,美债为何今年扩张速度这么快?

2020-07-06 16:38 央行:中国债券市场余额为108万亿元 位居世界第二

截至2020年6月末,共有近900家境外法人机构进入银行间债券市场,持有人民币债券规模约2.6万亿元,2017年以来每年以近40%的速度增长。

2020-07-03 11:14 抗疫特别国债今起上市交易 对国债市场化发行有何意义?|高端访谈

本周,财政部第一批抗疫特别国债正式发行;央行自2月起首次重启14天逆回购,向市场释放1200亿资金;同时本周国务院常务会议也进一步明确接下来的政策,在量价两个方面继续宽信用和降成本,引导债券利率下行。时至年中,政策的投放目的、途径更加清晰:缓解资金压力、引导利率下行,合理让利、继续压缩利差,增强对中小企业的金融服务,进一步明确财政政策和货币政策配合逻辑,防止资金空转跑偏。

2020-06-24 15:43 全球抛售美债,美国“前三大债主”集体行动|全球三点半

美国财政部于当地时间6月15日发布的数据显示,今年4月,外国持有者总共持有的美国国债规模达到近4个月的低点。全球主要央行买家和储备管理人4月以现金方式出售美国国债的交易量增加至3,723亿美元。上周美联储并未如市场预期般推出收益率曲线控制,但也没有关掉这扇门,你认为年内实施的几率有多大?

2020-06-18 15:31 财政部:抗疫特别国债7月底前发行完毕

2020-06-17 19:31

广告联系订阅中心法律声明关于我们上海工商国家网信办举报中心上海互联网举报中心友情链接沪ICP备14015572号互联网新闻信息服务许可证:31120180001互联网视听节目服务(AVSP):沪备2014002沪公安网备31010602000015号版权所有 上海第一财经传媒有限公司意见反馈邮箱:yonghu@yicai.com 客服热线:400-6060101 违法和不良信息举报电话:400-6060101转6技术支持 上海第一财经技术中心技术合作:直播合作:百视通

第一财经APP

第一财经日报微博

第一财经微信服务号

第一财经微信订阅号

点击关闭,
0